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上周（7月19日至25日）集合信托成立市場(chǎng)企穩(wěn)回升，產(chǎn)品規(guī)模小幅上升。不過(guò)，發(fā)行市場(chǎng)在一定程度上遇冷，發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)下挫。

那么，從近期來(lái)看，集合信托產(chǎn)品的投放呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？在行業(yè)分化趨勢(shì)延續(xù)、資本壓力整體加大的情況下，信托公司的展業(yè)思路有何改變？

用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，上周共有311款集合信托產(chǎn)品成立，環(huán)比增加18.25%；成立規(guī)模176.78億元，環(huán)比增加11.49%。

具體來(lái)看，上周金融類(lèi)信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為98.12億元，環(huán)比增加20.72%；房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為38.26億元，環(huán)比增加31.82%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為23.62億元，環(huán)比增加137.75%；工商企業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為10.26億元，環(huán)比減少61.71%。

截至7月25日，今年以來(lái)市場(chǎng)累計(jì)成立集合信托產(chǎn)品16151款，累計(jì)成立規(guī)模10416.80億元。

不過(guò)，集合信托發(fā)行市場(chǎng)在上周出現(xiàn)遇冷的情況，發(fā)行規(guī)模下挫，共有39家信托公司發(fā)行集合信托產(chǎn)品279款，環(huán)比減少14.94%；發(fā)行規(guī)模333.74億元，環(huán)比減少19.76%。

用益信托研究員喻智在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從過(guò)往的情況看，7、8月份是信托展業(yè)相對(duì)較少的時(shí)間段，預(yù)計(jì)短期內(nèi)信托產(chǎn)品的投放不會(huì)有太大的增長(zhǎng)。

收益率方面，記者注意到，上周非標(biāo)類(lèi)集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益出現(xiàn)反彈回升。

據(jù)用益金融信托研究院統(tǒng)計(jì)，上周成立的非標(biāo)類(lèi)集合信托產(chǎn)品平均年化收益率為6.91%，環(huán)比增加0.12個(gè)百分點(diǎn)；集合產(chǎn)品周平均期限為1.68年，環(huán)比減少0.15年。

事實(shí)上，上周各期限集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率均呈現(xiàn)反彈上行的趨勢(shì)。其中，1年期及以?xún)?nèi)產(chǎn)品平均預(yù)期收益為6.30%，環(huán)比增加0.21個(gè)百分點(diǎn)；1-2年期產(chǎn)品的平均預(yù)期收益為7.10%，環(huán)比增加0.11個(gè)百分點(diǎn)；2年期以上產(chǎn)品的平均預(yù)期收益6.04%，環(huán)比增加0.16個(gè)百分點(diǎn)。

從投向上看，上周金融類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益5.89%，環(huán)比增加0.14個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益7.24%，環(huán)比增加0.01個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益7.06%，環(huán)比增加0.25個(gè)百分點(diǎn)；工商企業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益7.15%，環(huán)比減少0.11個(gè)百分點(diǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周發(fā)行的投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品共55款。其中，投向城投債或私募債的12款，投向永續(xù)債的4款，股權(quán)投資的2款。從信托功能來(lái)看，融資類(lèi)產(chǎn)品有26款，投資類(lèi)產(chǎn)品有29款。

喻智分析認(rèn)為，在國(guó)家政策對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行限制和清理的背景，地方城投融資模式生變。而在融資類(lèi)業(yè)務(wù)壓降的壓力之下，政信類(lèi)業(yè)務(wù)的資金運(yùn)用方式也開(kāi)始出現(xiàn)多樣化的趨勢(shì)，融資類(lèi)產(chǎn)品占比顯著下滑，投資類(lèi)產(chǎn)品的比重上升。

“相關(guān)信托資金主要投向江蘇、山東、浙江、湖北等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，產(chǎn)品期限依舊以2年期為主。”喻智告訴記者。

有不愿具名的信托從業(yè)人士告訴記者，從底層資產(chǎn)來(lái)看，城投債、私募債、定向債務(wù)融資工具等類(lèi)別的資產(chǎn)在證券交易所或銀行間交易市場(chǎng)進(jìn)行交易，屬于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)。

據(jù)該人士透露，此前政信業(yè)務(wù)的資金還有部分通過(guò)金交所交易地方城投的定向融資計(jì)劃，但在金交所業(yè)務(wù)被監(jiān)管收緊后，該類(lèi)集合信托產(chǎn)品大幅減少。

而對(duì)于信托資金轉(zhuǎn)向投資城投債、私募債等，該人士進(jìn)一步指出，從風(fēng)控措施來(lái)看，此類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)控以保證擔(dān)保為主，與其他形式的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)產(chǎn)品沒(méi)有太大的差別。

有信托行業(yè)觀察人士指出，盡管2020年上半年遭遇了新冠疫情這一突發(fā)事件，但受益于國(guó)內(nèi)疫情的快速有效遏制和相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)政策，集合信托市場(chǎng)依然延續(xù)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020年上半年集合信托發(fā)行和成立規(guī)模觸及近年高點(diǎn)。

“然而自2020年下半年開(kāi)始，集合信托市場(chǎng)又進(jìn)入下行通道。”該人士表示。

那么，從信托公司角度看，2021年上半年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出什么樣的特點(diǎn)呢？“營(yíng)收方面，2021年上半年延續(xù)了行業(yè)分化的趨勢(shì)，頭部信托公司上半年?duì)I收絕對(duì)值和同比增速均表現(xiàn)較好，其他公司則波動(dòng)較大。”中誠(chéng)信托戰(zhàn)略研究部崔繼培指出。

由于地產(chǎn)、城投、資本市場(chǎng)景氣度差異，不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域結(jié)構(gòu)對(duì)信托公司上半年信托業(yè)務(wù)收入的影響較大，固有資產(chǎn)規(guī)模和長(zhǎng)期股權(quán)投資差異也令各信托公司固有業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)差異較大。“分化趨勢(shì)下，行業(yè)已出現(xiàn)K型發(fā)展特征。”崔繼培表示。

在行業(yè)分化趨勢(shì)延續(xù)、資本壓力整體加大的情況下，信托公司的展業(yè)思路是怎樣的？

有分析認(rèn)為，資本實(shí)力決定了信托公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的潛力，并與信托公司調(diào)動(dòng)資源的能力、信托公司評(píng)級(jí)等多個(gè)方面密切相關(guān)。