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8月16日，記者從用益金融信托研究院處獲悉，上周（8月9日至8月15日）集合信托成立市場(chǎng)繼續(xù)遇冷，產(chǎn)品成立規(guī)模小幅下滑，而發(fā)行方面則反彈上行，規(guī)模大幅增加。

有分析認(rèn)為，集合信托產(chǎn)品投放方面較大幅度的增長(zhǎng)或?qū)χ蟮馁Y金募集帶來一定利好。

業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，目前來看，信托公司轉(zhuǎn)型標(biāo)品業(yè)務(wù)已經(jīng)是迫在眉睫，需要在業(yè)務(wù)邏輯、產(chǎn)品方向、銷售轉(zhuǎn)型和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

那么，從上周來看，標(biāo)品信托的成立、發(fā)行情況如何？今年以來，在眾多標(biāo)品信托產(chǎn)品中，哪類產(chǎn)品在一定程度上受到“追捧”？風(fēng)險(xiǎn)和收益的情況如何？

用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，上周共有316款集合信托產(chǎn)品成立，環(huán)比增加4.98%；成立規(guī)模為112.29億元，環(huán)比減少13.86%。

可以看到，上周集合信托成立市場(chǎng)行情繼續(xù)遇冷，產(chǎn)品成立規(guī)模小幅下滑。從投向上看，上周金融投向的產(chǎn)品成立規(guī)模保持穩(wěn)定，而房地產(chǎn)投向產(chǎn)品的成立規(guī)模則繼續(xù)大幅下滑。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周金融類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為84.02億元，環(huán)比減少1.88%；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為8.15億元，環(huán)比減少61.10%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為16.57億元，環(huán)比減少4.65%；工商企業(yè)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為3.55億元，環(huán)比減少14.58%。

截至8月15日，今年以來集合信托市場(chǎng)累計(jì)成立集合產(chǎn)品18177款，累計(jì)成立規(guī)模11402.14億元。

對(duì)于上周集合信托成立市場(chǎng)的遇冷，用益信托研究員喻智告訴記者，一方面與前期產(chǎn)品投放相對(duì)較少有關(guān)；另一方面非標(biāo)類產(chǎn)品面臨持續(xù)收緊，因此成立規(guī)模也會(huì)出現(xiàn)下滑。

發(fā)行方面，記者注意到，上周集合信托市場(chǎng)反彈上行，發(fā)行規(guī)模大幅增加。具體來看，上周共36家信托公司發(fā)行集合信托產(chǎn)品256款，環(huán)比減少5.88%；發(fā)行規(guī)模374.76億元，環(huán)比增加28.01%。

“上周集合信托產(chǎn)品的投放有較大幅度的增長(zhǎng)，對(duì)之后的資金募集也會(huì)帶來一定的利好。”喻智分析稱。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周標(biāo)品信托發(fā)行91款，環(huán)比減少4.21%；發(fā)行規(guī)模103.64億元，環(huán)比增加29.51%。

“可以看到，上周標(biāo)品信托發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng)，但產(chǎn)品數(shù)量方面未出現(xiàn)顯著增加。”喻智分析稱，其中，投向股票市場(chǎng)的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)最為顯著。

此外，可以看到，作為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向，標(biāo)品信托的成立規(guī)模在上周繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

具體來看，上周標(biāo)品信托產(chǎn)品成立數(shù)量為167款，環(huán)比增加9.86%，成立規(guī)模為73.43億元，環(huán)比增加55.41%。其中，投向包括債券等在內(nèi)的固收類資產(chǎn)的產(chǎn)品成立數(shù)量為111款，環(huán)比增加0.89%；混合類產(chǎn)品成立數(shù)量為27款，環(huán)比增加125%。

非標(biāo)類產(chǎn)品方面，記者注意到，上周發(fā)行數(shù)量為165款，環(huán)比減少6.78%。

不過，上周成立的非標(biāo)類集合信托產(chǎn)品平均年化預(yù)期收益率為7.02%，環(huán)比增加0.05個(gè)百分點(diǎn)；周平均期限為1.60年，環(huán)比減少0.12年。

對(duì)于非標(biāo)類產(chǎn)品平均預(yù)期收益維持上行，喻智告訴記者，主要有兩方面原因：一方面嚴(yán)監(jiān)管之下，非標(biāo)產(chǎn)品的額度減少；另一方面在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有所分化的背景下，非標(biāo)類融資依舊是部分企業(yè)融資的重要渠道。

從投向上看，上周投向房地產(chǎn)和工商企業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品平均預(yù)期收益率有所增長(zhǎng)。

具體來看，上周金融類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率為5.46%，環(huán)比減少0.18個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率為7.29%，環(huán)比增加0.03個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率為7.10%，環(huán)比減少0.02個(gè)百分點(diǎn)；工商企業(yè)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率為7.22%，環(huán)比增加0.26個(gè)百分點(diǎn)。

有北方地區(qū)信托公司從業(yè)人士告訴記者，目前來看，信托公司轉(zhuǎn)型標(biāo)品業(yè)務(wù)已經(jīng)是迫在眉睫，需要在業(yè)務(wù)邏輯、產(chǎn)品方向、銷售轉(zhuǎn)型、風(fēng)險(xiǎn)控制、系統(tǒng)梳理及團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

“具體來看，對(duì)于信托公司來說，轉(zhuǎn)型標(biāo)品業(yè)務(wù)需要前臺(tái)投資、中臺(tái)產(chǎn)品、后臺(tái)風(fēng)控和包括財(cái)富團(tuán)隊(duì)在內(nèi)的銷售人士進(jìn)行相關(guān)能力建設(shè)，并且加強(qiáng)部門之間的協(xié)作配合。”該人士進(jìn)一步指出。

另有信托行業(yè)觀察人士告訴記者，從產(chǎn)品方面看，標(biāo)品信托產(chǎn)品種類較多，其中，雪球類信托在今年以來受到部分投資者的追捧，甚至在一定程度上被視為固收類產(chǎn)品的替代。不過，需要注意的是，該類產(chǎn)品與傳統(tǒng)固收類產(chǎn)品依然存在較大差異。

據(jù)用益金融信托研究院不完全統(tǒng)計(jì)，上周共有4家信托公司發(fā)行了8款“雪球”產(chǎn)品。

記者注意到，以掛鉤中證500指數(shù)的“雪球”產(chǎn)品為例，已有券商資管、私募、信托等機(jī)構(gòu)參與其中。

具體來看，“雪球”產(chǎn)品的重要構(gòu)成要素包括：期限、掛鉤標(biāo)的、敲出價(jià)格、敲入價(jià)格和或有收益率。

相關(guān)分析認(rèn)為，雪球產(chǎn)品實(shí)際上是一種結(jié)構(gòu)化收益憑證，利用帶有障礙價(jià)格的期權(quán)來實(shí)現(xiàn)勝率較高的收益率。只要標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格不發(fā)生單邊大幅下跌，投資者就能拿到高于純固收產(chǎn)品的回報(bào)率，但若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生大幅連續(xù)下跌，投資者則可能面臨較大幅度的本金虧損。

喻智對(duì)記者指出，在實(shí)際銷售過程中，對(duì)于“雪球”產(chǎn)品來說，如果銷售人員片面強(qiáng)調(diào)“高收益”“穩(wěn)賺不賠”，容易造成投資者盲目投資該類產(chǎn)品，出現(xiàn)虧損時(shí)容易引發(fā)糾紛。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，信托公司目前的雪球類信托產(chǎn)品資金主要用于購(gòu)買證券公司的結(jié)構(gòu)化收益憑證，自身主動(dòng)管理能力相對(duì)較弱。

喻智進(jìn)一步指出，總體來看，“雪球”產(chǎn)品適應(yīng)了部分具有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者的投資交易需求。同時(shí)，作為一類結(jié)構(gòu)復(fù)雜的場(chǎng)外衍生品，發(fā)行“雪球”產(chǎn)品對(duì)投資者適當(dāng)性及銷售管理、證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力均提出了較高要求。