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下面，中證金控小編給大家淺析：打破剛兌后，信托反而更安全了，你知道是為什么嗎?

一、剛性兌付助力信托業黃金10年

從1979年我國第一家信托投資公司:中國國際信托投資公司成立至今，我國信托業已經走過了40年的發展歷程。

由于早期定位不準確、發展模 式不清晰、監管制度不到位，信托業分別在1982年、 1985年、1988年及1995年經歷了四次全行業整頓。

1999年，為了徹底化解信托業存在的系統性金融風險，監管層下定決心對信托業進行了第五次徹底清理和規范。

2000年，國務院批復了人民銀行關于各省信托公司的清理整頓方案。從2002年到2006年， 我國信托業進入了恢復發展階段。在此期間，銀監會逐一驗收信托公司，果斷關閉高風險信托機構，同時為達到條件的信托公司重新辦理登記。經過第五 次全面清理整頓，信托公司的數量從1999年的239家縮減為現在的68家。

從2007年開始，監管層從信托法規人手，重新修訂監管制度。

在修訂《信托公司管理辦法》時，監管層遵循“受人之托，代人理財”的信托義務，把以前的實業投資全部清理掉。

在修訂《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》時，監管層規定了個人或家庭金融資產總計超過100萬元的為合格投資者，提高了委托人的門檻。

2010年頒布實施的《信托公司凈資本管理辦法》，通過凈資本與風險資本管理，引導信托公司發展本源業務，防范行業兌付風險。經過規范，我國信托業進入了黃金發展時期，信托資產規模從2007年的6000億元增長到2018年底的22.7萬 億元，增長了近40倍。

然而，支撐信托業快速發展的重要原因之一:是信托產品的剛性兌付。經過規范整理后的信托業急需重新獲得投資者的信任，由此，剛性兌付逐漸 形成。特別是2008年前后，銀行理財產品大范圍的零收益甚至負收益引起了投資者的投訴，銀行被迫采取了承擔投資者損失的做法，這對理財領域形成剛性兌付規則起到了重要作用。在剛性兌付規則下，投資者不承擔投資損失，風險意識淡化。

二、剛性兌付為什么不可持續?

在剛性兌付規則下，信托公司的運行模式是“投資者預期收益率+信托公司收益留存”。

從資金端來說，信托公司發行集合資金信托產品或者單一信托產品募集資金。投資者在選擇信托產品時的唯一標準就是信托產品預期收益率，無須了解信托項目風險，因為風險完全由信托公司承擔。

從資產端來說，在滿足了投資者的預期收益后，信托項目剩余盈利歸信托公司所有。因此，從理論上來說，該運行模式應該可以提高信托公司的主觀能動性，有利于信托項目的順利進行。

但是，這種運行模式能夠順利持續的前提條件是：信托項目風險低且資產規模不超過優質信托項目的所需資金。在黃金10年中，中國信托業協會數據表明，2012年末我國信托管理資產規模為7.47萬億元。從2013 年開始，信托管理資產規模快速擴張。2013年末信托管理資產規模為10.91萬億元，2017年末達到26.25萬億元。與此同時，我國GDP增長速度自2012年開始逐漸放緩。在此背景下，如果優質的信托項目數量有限，那么多出的信托資金必然配置到風險較大的項目上，信托業爆發風險的隱患將大大提高。

在資金端，信托公司需要以剛性兌付面對投資者;在資產端，信托公司需要面對風險持續上升的信托項目。

但就國內經濟來看，供給側改革持續進行，環保約束不斷加強，結構性去杠桿短期陣痛，經濟增速放緩成為常態。特別是2018年下半年以來，中美經貿摩擦不斷升級，國內外經濟環境復雜多變，信托業風險積聚，剛性兌付難以持續。中國信托業協會數據表明,信托資產風險率2018年末為 0.98%。2019年末大幅上升至2.67%。因此，信托業務風險18-19年呈現出明顯的放大趨勢。

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