非標委貸受限，什么是標品信托？

2017年年末以來，監管層對資管業務可謂“重磅頻出”， 1月6日，銀監會正式發布《商業銀行委托貸款管理辦法》，14萬億的銀行委托貸款迎來監管新規；11日，多位業內人士透露，日前來自監管層的窗口指導對券商資管參與信貸業務提出新要求；12日，中國證券投資基金業協會發布《私募投資基金備案須知》，禁止了三種不屬于私募基金投資范圍的活動，遏制通過私募基金形式開展非標融資。

監管政策里面，“遏制非標融資”是個高頻詞。那么，投資者可能就有疑惑了，究竟什么是非標業務？什么是標準業務？

       概念：非標產品與標準金融產品

要了解非標產品，先了解下標準金融產品。

按照定義，標準化金融產品是指在公開市場上交易的有標準化合約的金融產品。所謂公開市場是指在銀行間市場及證券交易所市場，其中證券市場包括股票交易市場、期貨交易市場等。標準化金融產品可以分為股權類資產、債權類資產和金融衍生品。

其中，標準化股權類資產包括在滬深交易所上市的股票、權證、滬港通等；標準化債權資產包括在銀行間市場和滬深交易所市場上的債券產品，如利率債（包括國債、地方政府債、政策銀行債）、信用債（包括金融債、企業債、公司債、銀行中期票據和短期融資券、資產支持證券和票據、可轉債等）和同業存單；金融衍生品包括證券投資基金、房地產信托投資基金、期權、股指期貨、國債期貨、商品期貨等標準化合約。

與之相對應的，非標資產的全名為“非標準化債權資產”，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產。在2013年3月份銀監會出臺的“8號文”中，指出當前非標資產的存在形式“包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資等”。

投資者可以看看市面上目前發的信托/資管/契約基金項目，除部分投資于二級市場/商業匯票之類標品資產外，大部分固收類項目就屬于此次被嚴厲監管的非標金融項目。

投資者應如何應對？

需要借助銀行或信托通道放貸的資管/私募基金非標業務接下來會不可避免走向萎縮，投資者固收債權投資的選項也會大大減少。但信托本身由于其全金融牌照的特性，可以參加所有的標準化產品的投資。

不過，由于投資標準化產品對信托公司自身對該產品的主動管理能力業務要求較高，所以目前信托公司更多的參與方式是利用自身的信托特性對投資標準化產品提供通道或者SPV。目前，信托公司參與較多的標品為上市公司股票、企業債、公司債、銀行中期票據和短期融資券、ABS、ABN、證券投資基金FOF等模式。