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摘要：

發展環境：2020 年，在疫情沖擊下，國內經濟出現明顯的收縮，金融監管環境有所放松，但隨著系列政策和措施的落地，國內經濟從底部開始持續修復，政策重新收緊，監管部門層層推進規模壓降工作，旨在減少監管套利空間、化解信托行業風險、嚴控資金流向，最終全年經濟實現正增長。展望2021 年，經濟將延續修復態勢，寬松政策有序退出，以“防風險”、“穩杠桿”為宏觀政策主基調，維持信托業嚴監管，構建以國內大循環為主的雙循環新發展格局。

市場發展：截止2020 年末，全國68 家信托公司管理信托資產規模20.5 萬億元，較2019 年末下降1.1 萬億元，連續兩年規模壓縮萬億以上，其中資金信托規模壓降幅度更甚于整體信托資產規模壓降幅度。從資金來源看，結構不斷優化，集合信托規模和財產權信托規模及規模占比均出現明顯提升，單一資金信托規模占比保持下降的趨勢。功能結構上，在嚴監管的倒逼下，信托公司加速壓縮融資類業務和以通道為主的事務管理類業務，選擇加速做大投資類業務，積極轉向主動管理類業務。收益率方面，受上半年寬松的貨幣政策及壓降融資類信托規模政策影響，信托產品預期收益率下降，10 月起信托收益率受貨幣收緊滯后影響開始探底回升。從信用風險看，項目風險連續三年集中爆發，2021 年歷史風險仍在加速出清。

投向結構：2020 年，金融監管部門鼓勵發展標準化的金融產品，受標品信托的規模的增長拉動作用，信托公司紛紛布局證券投資類信托，金融類信托數量出現明顯上升，標品信托已成行業轉型的普遍共識。而房地產監管持續收緊，地產類信托新發及規模占比有所回落，在“三道紅線”政策、嚴監管以及違約事件影響下，后續房地產信托仍面臨較大的收縮壓力。由于政府逆周期調節作用，基建類信托發行規模主要集中在上半年，下半年政策有所轉向，整體呈現回落態勢。當前的宏觀政策導向是降低政府杠桿率，基建類信托在2021 年難有較大增長空間。工商企業類信托規模和占比的回升，或與監管督促金融機構強化服務實體經濟有關。

發展展望：2021 年，嚴監管態勢將持續，通道規模和違規融資類信托規模持續壓縮。從信托公司發展來看，轉型方向不變，主要業務調整方向如下：一是大力發展證券投資類信托。二是積極開展股權投資等投資類業務。三是大力開展資產證券化、證券行政事務管理、以賬戶為核心的資產配置、家族信托等服務信托業務。四是大力發展財富管理業務。