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摘要：

發(fā)展環(huán)境：2020 年，在疫情沖擊下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的收縮，金融監(jiān)管環(huán)境有所放松，但隨著系列政策和措施的落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從底部開(kāi)始持續(xù)修復(fù)，政策重新收緊，監(jiān)管部門層層推進(jìn)規(guī)模壓降工作，旨在減少監(jiān)管套利空間、化解信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控資金流向，最終全年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。展望2021 年，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，寬松政策有序退出，以“防風(fēng)險(xiǎn)”、“穩(wěn)杠桿”為宏觀政策主基調(diào)，維持信托業(yè)嚴(yán)監(jiān)管，構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主的雙循環(huán)新發(fā)展格局。

市場(chǎng)發(fā)展：截止2020 年末，全國(guó)68 家信托公司管理信托資產(chǎn)規(guī)模20.5 萬(wàn)億元，較2019 年末下降1.1 萬(wàn)億元，連續(xù)兩年規(guī)模壓縮萬(wàn)億以上，其中資金信托規(guī)模壓降幅度更甚于整體信托資產(chǎn)規(guī)模壓降幅度。從資金來(lái)源看，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，集合信托規(guī)模和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托規(guī)模及規(guī)模占比均出現(xiàn)明顯提升，單一資金信托規(guī)模占比保持下降的趨勢(shì)。功能結(jié)構(gòu)上，在嚴(yán)監(jiān)管的倒逼下，信托公司加速壓縮融資類業(yè)務(wù)和以通道為主的事務(wù)管理類業(yè)務(wù)，選擇加速做大投資類業(yè)務(wù)，積極轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理類業(yè)務(wù)。收益率方面，受上半年寬松的貨幣政策及壓降融資類信托規(guī)模政策影響，信托產(chǎn)品預(yù)期收益率下降，10 月起信托收益率受貨幣收緊滯后影響開(kāi)始探底回升。從信用風(fēng)險(xiǎn)看，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)三年集中爆發(fā)，2021 年歷史風(fēng)險(xiǎn)仍在加速出清。

投向結(jié)構(gòu)：2020 年，金融監(jiān)管部門鼓勵(lì)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品，受標(biāo)品信托的規(guī)模的增長(zhǎng)拉動(dòng)作用，信托公司紛紛布局證券投資類信托，金融類信托數(shù)量出現(xiàn)明顯上升，標(biāo)品信托已成行業(yè)轉(zhuǎn)型的普遍共識(shí)。而房地產(chǎn)監(jiān)管持續(xù)收緊，地產(chǎn)類信托新發(fā)及規(guī)模占比有所回落，在“三道紅線”政策、嚴(yán)監(jiān)管以及違約事件影響下，后續(xù)房地產(chǎn)信托仍面臨較大的收縮壓力。由于政府逆周期調(diào)節(jié)作用，基建類信托發(fā)行規(guī)模主要集中在上半年，下半年政策有所轉(zhuǎn)向，整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。當(dāng)前的宏觀政策導(dǎo)向是降低政府杠桿率，基建類信托在2021 年難有較大增長(zhǎng)空間。工商企業(yè)類信托規(guī)模和占比的回升，或與監(jiān)管督促金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)。

發(fā)展展望：2021 年，嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)將持續(xù)，通道規(guī)模和違規(guī)融資類信托規(guī)模持續(xù)壓縮。從信托公司發(fā)展來(lái)看，轉(zhuǎn)型方向不變，主要業(yè)務(wù)調(diào)整方向如下：一是大力發(fā)展證券投資類信托。二是積極開(kāi)展股權(quán)投資等投資類業(yè)務(wù)。三是大力開(kāi)展資產(chǎn)證券化、證券行政事務(wù)管理、以賬戶為核心的資產(chǎn)配置、家族信托等服務(wù)信托業(yè)務(wù)。四是大力發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。