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以政府信仰作背書，政信項目共有四種：政府債、城投債、政信信托、政信定融。

I

政府債券屬于顯性政府債務，對應的債務人一定是各級政府。政府債包括國債和地方政府債。國債一般不存在信用風險，國家信用的支持，因此其利率也稱作無風險利率。地方政府債分為一般債券和專項債券，地方政府債一般期限為3/5/7/10年，發行有一套嚴格的審批流程。一般來說，是由地方財政部門在發債前一年上報額度需求，由省級部門上報財政部，由財政部匯總再經國務院報全國人大批準。政府債有嚴格的統計數據。

II

城投債，稱為“準市政債”，是地方投融資平臺作為發行主體，公開發行企業債和中期票據，其主業多為地方基礎設施建設或公益性項目。城投債的發行有一系列嚴苛的流程，除滿足相關主體資質外，還需要三方審計機構、律師、評級機構出具相應報告，報地方發改委審批，經人民銀行、證監會批準后，才能正式走分銷和發行流程。

III

政信信托就目前的市場而言，特指以國有城投融資平臺為融資主體的信托項目，以債權項目為主，債務人大多為當地重點城投，投資起點為100萬。

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政信定融以非公開的直接資金募集方式，債務人為各項目對應的城投公司。即地方政府平臺發債，通過定向融資方式發行，項目在交易所備案。

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三者的通俗區別，把政信類比喻成白酒，那么定融和信托就屬于不同包裝的酒瓶，所以既可以包裝出定融政信類、信托政信類。那么定融和信托既然是酒瓶，它除了可以賣白酒外，還可以賣紅酒、啤酒，舉例如定融地產債，定融上市公司債；信托地產類，信托上市公司類等。定融、信托產品都不能通過公開營銷宣傳。只能通過私募的方式向合格投資者募集資金。

一般投資者能夠投資的門檻接觸，基本在政信定融一塊。如何理解政信定融？定向融資工具指的是在銀行間債券市場以非公開定向發行方式發行的債務融資工具。定融的融資主體為國資局或財政局控股的國有投資平臺，資金使用方面受到嚴格控制。根據地方和融資方的區別，收益有較大差別。

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個人如何判斷政信定融的投資方向？

①小易基本認為GDP、財政收入、負債情況是投資地區的主要判斷因素。個人不碰經濟欠發達地區發行的政信產品。

②再篩選城投公司?？梢灾苯訌奶煅鄄橐约俺峭缎畔⒕W中找融資方和擔保方信用評級，個人標準，達到A+級以上。且選擇地方國資委、財政局直接控股的城投公司。

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當前政策如何？

目前來看，2019年開始，在化解隱性債務的實踐中，監管部門推出建制縣隱性債務化解試點方案，且建制縣試點范圍不斷擴大：地方政府向監管部門上報方案，批準后即可納入試點，納入試點后可發行地方政府債券(省代發)置換部分隱性債務。除此之外，2020年12月發行的部分再融資地方債的用途表述出現變化，由“償還到期地方政府債券本金”變成“償還政府存量債務”，可能用于化解隱性債務。

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小易選擇定融產品觀點如下。通過數據回測，浙江、廣東、山東、安徽、重慶、福建、北京、上海、江西、山西償債意愿較強，從未發生過地方國企債券違約或者曝出城投非標違約，比較重視債務形象。<數據來源于WIND>且除江西外都有金融背景副省長。有金融背景的副省長，一般而言對債務風險管控能力較強。

一般通過GDP、財政收入、負債情況三個維度衡量償債能力。通過數據回測，在償債意愿較強省份中，廣東、江蘇、浙江、上海和北京在GDP、財政收入中領先。但是，這五個地方的城投產品極其熱門，一發售很快被募集完成。

從目前來看，整體政信違約率極低，穩健是政信定融的主題，出現延期風險的主要是一些經濟財政實力較差的地區，如貴州、云南、內蒙古地區，這些地區債券也大多以展期為主，但是小易也不會碰，只選擇政府償債能力強的省份。